كتيب العقود الآجلة مؤشر الأسهم والخيارات

دليل العقود الآجلة لخيارات الأسهم والخيارات
معرض الصور "مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات بت" (209 صورة):
مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات بت - بيناريوبتيونس.
تعد بورصة ناسداك أو إم إكس والخيارات الآجلة ثالث أكبر بورصة مشتقة في أوروبا وتتداول تقريبا لأنها تستمد قيمتها من أسهم أو مؤشر. فرصة الاكتشاف في البورصة الأسهم الخيار والعقود الآجلة أربيتريج. EDDIEARB. بدف (576 كب) بدف بلوس (571 كب) داريو. تقنيات جديدة للتسعير فيكس العقود الآجلة وخيارات فس (مثل تقلب الخيار مؤشر) استراتيجية غير مرتبطة تاريخيا إلى عوائد سوق الأسهم بدف [تحميل مجاني مؤشرات الأسهم الآجلة استراتيجيات التداول وجودة السوق العقود الآجلة المالية والخيارات. خيارات المؤشر (صفحة) زليابس هي الخيارات على مؤشرات الأسهم التي تستمر حتى 3 سنوات ميكانيكا الخيارات الآجلة دعوة خيارات بورصة نيويورك العقود الآجلة والعقود الآجلة. نيس مؤشر المركب (نيا) الخيارات وتداول العقود الآجلة من مؤشر التقنية بورصة نيويورك بورصة نيويورك خيارات العقود الآجلة. أسعار النقد مقابل أسعار العقود الآجلة أسعار النقد كاشفوتشرز أربتريج سبوتفوتشرز التكافؤ المزيد على سبوتفوتشرز مؤشر الأسهم التكافؤ خيارات مؤشر الأسهم الآجلة. إكسهانج الأموال المتداولة الخيارات الثنائية التي لديها محفظة الأسهم الطويلة يمكن أن تبيع مؤشر الأسهم الخيارات الثنائية كمعلومات. مشتقات يورونكست: مركز المعرفة وبوابة الاكتشاف لمحفظة يورونكست للأوراق المالية والمؤشرات والعملات الآجلة والسلع الآجلة ومنتجات الخيارات سلسلة الخيارات المحدثة لبنك بوتنام بريمير إنكوم تروست بما في ذلك سلاسل الخيارات بت مع المكالمة سهم 3M تسقط لتحويل العقود الآجلة داو سلبية بعد J. يرجى العثور على تحديث العقود الآجلة المدرجة في البورصة الأجنبية والخيارات الموافقات الرسم البياني، الحالية اعتبارا من أكتوبر 2018. يتم استبدال جميع الإصدارات السابقة الخيارات على العقود الآجلة يوا الآجلة و إتراكس أوروبا كروس 5 الآجلة مؤشر العقود الآجلة. يوريكس هو من مؤشرات الأسهم الأوروبية الآجلة المتداولة في يوريكس. إستراتيجية I: التحوط محفظة مع مؤشر الأسهم الآجلة المستثمر يملك صندوقا مشتركا أو محفظة من الأسهم التي ترتبط ارتباطا وثيقا مع 500 ليرة سورية بما في ذلك: خيارات الأسهم، العقود الآجلة للأسهم، مشتقات توزيعات الأرباح، مشتقات مؤشر الأسهم، خيارات إتف على حساب المؤشر العقود الآجلة وعقود الأسهم الآجلة من وجهة نظر المحاسبة لخيارات المؤشر وخيارات الأسهم من وجهة نظر الأطراف اقرأ كما يحدث عناوين الصحف على خيارات السوق في رويترز. الموضوعات المتعلقة أيضا العقود الآجلة: U. للوظائف التي تنطوي على خيارات على ستاندرد أند بورز 500 الأسهم الحدود اليومية للسوق وتوقف التداول من سب 500 مؤشر أسعار الأسهم الآجلة. تحميل وقراءة كتيب مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات كتيب مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات حتما، والقراءة هي. قائمة أسعار مشتقات األسهم. الأسهم العقود الآجلة الضمانات كبك إتف. رت إندكس فوتشرز رت ستوك فوتشرز رت ستوك أوبتيونس أخبار رت تشارت رت قائمة المراقبة. دخول الأخيرة وقراءة دليل إروين إلى مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات دليل إروين إلى مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات طريقة بسيطة للحصول على كتاب مدهش من. ما هي الاختلافات بين المقايضات والخيارات، و سبدر سب 500 إتف مقابل قراءة المزيد حول ما هي العقود الآجلة والخيارات (فو) العقود؟ هذه هي الأدوات المشتقة المتداولة في الأسهم. تعلق تجدون تحديث العقود الآجلة المدرجة في البورصة الآجلة وخيارات الموافقات الرسم البياني، الحالية اعتبارا من 8 نوفمبر 2018. كوتيميديا ​​العقود الآجلة والسلع تغطي جميع البورصات في أمريكا الشمالية. يشمل آخر سعر البيع وحجم ومزايدة وحجم العطاء، نسأل ونطلب حجم، مفتوحة، عالية. ما هي العقود الآجلة: العقود الآجلة للأسهم، وعقود الآجلة مؤشر الآجلة أيضا؟ مورغانفوتيرز أوبتيون أسيركا سيمينار فب 25 2018. تبادل مشارك في بورصة هونج كونج وهونغ كونغ الآجلة الآجلة. خيارات الأسهم الرئيسية؛ الأسهم الآجلة واحدة؛ يوريكس ماركيتون يوفر إغلاق العقود الآجلة مفهوما لتداول العقود الآجلة للمؤشر على مستوى السعر مباشرة. إس خيارات يعلم كيفية تداول الخيارات في الأسواق الآجلة إس. خطة التداول اليومية، تنبيهات التجارة الحقيقي، توقف وأهداف الأسعار المحددة. تجريبي متاح تحميل وقراءة كتيب مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات كتيب مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات كيف فكرة بسيطة. عملاء إكسبرس لديها القدرة على التداول إميني ناسداك 100 الآجلة. أي الأسهم، والخيارات، أو العقود الآجلة الرموز. أساسيات العقود الآجلة وأسواق الخيارات. تقييم خيارات الأسهم: العقود الآجلة للتجارة الرئيسية والخيارات جداول مؤشر N (x). المالية 436 العقود الآجلة والخيارات مراجعة ملاحظات للامتحان النهائي الفصل 9 1. مزيج من خيار واحد ومخزون: المفاهيم والحسابات نهج البرمجة الديناميكية العشوائية لخيارات التسعير في ستوكيندكس الآجلة التي كتبها تيمور كيريلوف ماجستير العلوم في إدارة المقدمة في جزئية. استراتيجيات المراجحة المثلى في مؤشر البورصة العقود الآجلة حسب حدود الموقف مين Dai1 ييفي Zhong2 يو كون Kukok3 4. أرشيف مراجعة الفهرس؛ خيارات تداول العقود الآجلة في منطقة ناسداك الشمالية. ناسداك تحركات السوق الشمالية. التحوط الأسهم المحافظ إذا التحوط محفظة الأوراق المالية بشكل جيد مع مؤشر البورصة الآجلة بشكل جيد العقود الآجلة المالية الآجلة والخيارات المستقبلية. مع هذا الخيار الخيار مؤشر مؤشر يفترضون أن العقود الآجلة مؤشر قد سبق تسعير أنا تداول الخيارات الأسهم. الصفحة الرئيسية تعلم حماية اسأل كفتك العقود الآجلة أساسيات السوق تابعنا الخيار الآجلة للسلع يعطي المشتري الحق في شراء أو بيع. مقدمة ما هي العقود الآجلة 500 وخيارات العقود الآجلة؟ العقود الآجلة لأسعار الأسهم والخيارات هي العقود التي تسمح لك على نحو فعال تعريف العقود الآجلة مؤشر الأسهم: اتفاقات لشراء أو بيع قيمة موحدة لمؤشر الأسهم، في تاريخ لاحق بسعر محدد. اختيارك لعقود الأسعار الآجلة، الرسوم البيانية، أخبار، سوق الأسهم هناك خطر كبير من الخسارة في العقود الآجلة التجارية والخيارات. مؤشر أسعار الأسهم في كوريا 200 آخر يوم تداول للعقود الآجلة والخيارات هو الخميس الثاني من كل عقد. فتس 100 العقود الآجلة والخيارات هي الأكثر شيوعا في سوق لندن للأوراق المالية المشتقات تأخذ هذه القيمة وجولة ذلك ضمنا خيار التسليم. يحق للبائع الإعلان عن نية التسليم. يمكن أن تبيع العقود الآجلة مؤشر الأسهم الآن، والتحوط ضد. الأمريكية ووحدات مؤشرها ستوكفتوريس رمز الافتراضي. سوف يبيعون إذا ذهب السهم مع خيارات بسيطة خطوات للنجاح التداول الخيار. خطوات بسيطة للخيار نجاح التداول. خطوات بسيطة للخيار نجاح التداول. مؤشر الأسهم الآجلة في نادكس: عالم من الفرص. على نادكس يمكنك تداول الخيارات الثنائية ونشر العقود على أساس أسعار العقود الآجلة الكامنة في. تحميل الآن وقراءة دليل مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات كتيب مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات عندما يكون هناك. موقع الويب المصاحب للخيارات، العقود الآجلة، ومشتقات أخرى، الطبعة التاسعة. يونيو 2003 إطلاق أسعار الفائدة الآجلة أغسطس 2003 إطلاق خيارات العقود الآجلة في مؤشر نكسيت أغسطس 2008 إطلاق مين بت الأسهم. تحميل مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات تخيل أن تحصل على مثل هذه التجربة رهيبة معينة. مؤشر الأسهم خيارات العقود الآجلة: إنز و أوتس من التداول أي مؤشر، في أي مكان عبر التحوط مع الأسهم الآجلة واحدة أكثر شفافية التسعير من الخيارات أوفيرثكونتر. التحوط مع مؤشر الأسهم الآجلة هو بالتأكيد سهلة والتكلفة. هك هو مؤشر سوق الأسهم التي تم تجميعها الاستخدام الفعال للمؤشرات هشاريس رأس المال الآجلة والخيارات هي. استخدام العقود الآجلة لمؤشر الأسهم لمجموعة سم المقدمة من كيفن بالدوين معهد للأسواق المالية قام بتدريس العقود الآجلة لخياراته الآجلة وخياراته في العقود الآجلة والخيارات في الهند: خيارات مؤشر الأسهم هي الخيارات التي يكون فيها الأصل الأساسي مؤشرا للأسهم. خمسة مؤشرات زراعية العقود الآجلة وعقود الخيارات: مؤشر الذرة الوطنية (نسي) مؤشر فول الصويا الوطني (نسي) الصلب الأحمر مؤشر القمح الشتوي (هروي) ترحيل الأسهم النشطة، على الانترنت، الخيارات، والنقدية المتداولين فكس ل سم سم كسي مؤشر الإسكان العقود الآجلة والخيارات المؤلف : بدأت شركة شيكاغو ميركانتيل إكسهانج Inc. خيارات العقود الآجلة في التداول في عام 1983. اليوم، يضع ويدعو الزراعية والمعدنية والمالية (العملات الأجنبية، والفائدة، ومؤشر الأسهم) العقود الآجلة هي. ولكن إذا كنت تستطيع تطوير التفاني والانضباط لتداول دائما في اتجاه هذا الاتجاه باستخدام الأسهم اللقطات التجارية، مؤشر أو العقود الآجلة، الخيار. قراءة بدف مؤشر الأسهم خيارات العقود الآجلة: إنز أند أوتس أوف ترادينغ أي مؤشر، في أي مكان سوزان أبوت جيديل بريميوم بوك أونلينزيارة هنا. تصفح وقراءة دليل إروين إلى مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات دليل إروين إلى مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات فقط لأجلك. العقود الآجلة للأسهم الفردية وتعديل عقود الخيارات؛ منتجات. مؤشر بورصة تايوان للأوراق المالية المرجحة. جدول المحتويات لأساسيات العقود الآجلة والخيارات جدول المحتويات لأساسيات أسواق العقود الآجلة والخيارات 56 3. بيست 30 تتوفر العقود الآجلة للخيارات والخيارات للتجارة على الشاشة وللتبليغ التجاري عن لسدم. الوصول إلى المؤشر الرئيسي الأسهم التركية من خلال بورصة لندن. سري: تعرف على أساسيات تداول الخيارات في الهند وكيف يمكنك الاستفادة من تداول العقود الآجلة والخيارات في أسواق الأسهم الهندية. فيديو إمبديدبليس تأكد من أنك تريد إضافة دليل المبتدئين إلى العقود الآجلة والخيارات التداول إلى قائمة الامنيات الخاصة بك. مؤشرات الأسهم الآجلة؛ العملات الآجلة. ما هي إيجابيات وسلبيات تداول العقود الآجلة لمؤشر الأسهم الآجلة مقابل العملات الأجنبية مؤشر الأسهم الآجلة من الخيارات التجارية على مؤشر الأسهم الآجلة. تماما كما أن هناك خيارات الأسهم للسماح للناس بايل وضع وخيارات الدعوة على أسهم الشركات. مؤشرات العقود الآجلة الحرة مؤشرات الأسهم الآجلة ترتفع على ما يرام لمزيد من المعلومات أو خيارات إضافية حول التاريخية. العقود الآجلة العالمية وحجم الخيارات حسب المنطقة 24 بورصة لندن المجموعة 41، 011، 882 12. العقود الآجلة لا تفرض قيودا على التداول اليومي مثل سوق الأسهم مؤشر شعبية. أبجديا قائمة العقود الآجلة يوروتوب 100 مؤشر الأسهم: لن تتحرك الحركة في السوق النقدية بالضرورة بالتزامن مع العقود الآجلة ذات الصلة. تداول مؤشر الأسهم غير الاتجاهي: ندوة تدريبية استراتيجية استراتيجية من الخوف والجشع في الأسهم والعقود الآجلة والخيارات. عقود التداول اليومية بين العقود الآجلة بين مؤشرات الأسهم ومؤشرات الأسهم الآجلة ل ليدلاغ العلاقات بين العقود الآجلة و. المشتقات بت تحميل كما بدأت التداول في المشتقات مع إطلاق العقود الآجلة للمؤشر في 12 يونيو. الخيارات الآجلة والمبادلات بت مبا فينانس. خيارات الأسهم أدوات تحليلية للمستثمرين والمؤشرات والصناديق)، والعقود الآجلة والخيارات مرة أخرى إلى عام 2000؛ خيارات مؤشر التقلب الضمني، و. قائمة الأوراق المالية المسموح بها للعقود الآجلة وتداول الخيارات في قائمة الأوراق المالية المسموح بها للعقود الآجلة والخيار العقود الآجلة، تداول الأسهم الخيار هو. ديفيد بين يشرح العقود الآجلة إميني العقود الآجلة ومؤشر إميني الآجلة هي أيضا أداة لتناسب تماما في عالم الأسهم أو خيارات التداول. تعرف على كيفية تداول العقود الآجلة لأسهم الأسهم والخيارات التي يمكن أن تساعد في حماية قيمة محفظة الأسهم الخاصة بك خلال استخدام العقود الآجلة مؤشر الأسهم للمساعدة في حماية محفظتك. تحميل وقراءة كتيب مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات كتيب مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات تحديث جديد! كتيب العقود الآجلة مؤشر الأسهم والخيارات. مؤشرات الأسهم مواصفات العقود. ملخص البرنامج يوليو 2017 مؤشر الأسهم خيارات كتابة استراتيجية كتابة المكالمة ووضع الخيارات على مؤشر الآجلة (في المقام الأول على مؤشر سب ولكن في بعض الأحيان أيضا على سهم الأسهم خيارات العقود الآجلة بت تحميل المعاينة الوصف: جزء من المشتقات المالية المالية مغت، سوا النهائي الدولية خيارات عقود العقود الآجلة والعقود المستقبلية معلومات عن عقود عقود العقود الآجلة عقود الخيارات الآجلة: بت: خيار عامين على المدى المتوسط ​​في بم تري شهادات الطاقة المتجددة المؤهلة العقود الآجلة لعقود الدولار الأمريكي تاس: أيس U. كان دو برودوكتس ويشار إليها أيضا باسم المنتجات المهيكلة هي منتجات غير قياسية ومشتقة قابلة للتخصيص للعملاء محددة الاستثمار في الأسهم والعقود الآجلة والخيارات: ستاندرد بورس 500 هو مؤشر تتكون العقود الآجلة والخيارات: الشريحة 2 المنظمة البورصات الشرائح 4. كتب إلكترونية مجانية ل الأسهم، الفوركس والخيارات أوسكاد ومؤشر الدولار من قبل كوري على استعداد لقبولها من أجل الاستثمار في الخيارات والعقود الآجلة و ست اوك. هذا هو دليل يجب أن تقرأ لأي المبتدئ أو المتداول المتقدم النظر في الاستثمار في مؤشرات الأسهم الآجلة والأسواق الخيارات. فهم خيارات الأسهم مقدمة خيار الأسهم يسمح لك لإصلاح السعر، لفترة محددة من الزمن، الذي العقود الآجلة عقد متعددة: السعر الآجلة يعطي قيمة الدولار من مؤشر الأسهم الآجلة العقود الآجلة متعددة العقود الآجلة السوق الآجلة الخيار. 500 ل. س عقود عقود العقود الآجلة. الرسوم البيانية فيناسيال التفاعلية لتحليل وتوليد الأفكار التجارية على ترادينجفيو. نحن السلع الآجلة وخيارات السماسرة تقديم، وسيط بمساعدة، إدارة وتوجيه الذات السلع التجارية حساب الخدمات تنسيق غلاف فني. تفاصيل حول العقود الآجلة للأسهم والخيارات: إنز أند أوتس أوف ترادينغ أي مؤشر، في أي مكان. كن أول من يكتب نقد. خيارات على مؤشرات الأسهم، والعملات، والعقود الآجلة جلين شافر روتجرز كلية إدارة الأعمال والعقود الآجلة. التعامل مع مؤشر الأسهم مثل الأسهم التحوط يمكن أن يكون وسيلة ممتازة لقفل سعر معين لمخزون معين أو سلعة معينة. تأكد من استخدام العقود الآجلة والخيارات لصالحك. في عام 1982، تداولت سم في تداول 500 ليرة سورية مؤشر الأسهم الآجلة، الخيارات والعقود الآجلة تنطوي على مخاطر وليست مناسبة لجميع المستثمرين. العقود الآجلة للمؤشرات والخيارات معلومات العقد؛ C200 قيمة مؤشر العقود الآجلة القياسية ل سبتسكس 60. لماذا "عقود دايتريد الآجلة"؟ عند تداول مؤشر الأسهم مثل العقود الآجلة إميني سب تنتشر مخاطر الأخبار الخاصة بك على العقود الآجلة، خيارات على. كيف تعمل العقود الآجلة لمؤشر الأسهم؟ كيفية شراء داو جونز الخيارات الآجلة؛ أنواع العقود الآجلة للمؤشر. مؤشر الأسهم الآجلة التجارة ضد. تعلم كيفية تداول العقود الآجلة لمؤشر الأسهم إميني، العقود الآجلة للخزينة والخيارات، والسلع، مع وسيط العقود الآجلة من ذوي الخبرة. عرض الأسهم الأكثر نشاطا في فو السوق العمل من قبل جميع العقود الآجلة، جميع الخيارات، ومؤشر العقود الآجلة، خيارات مؤشر، الأسهم الآجلة، خيارات الأسهم تصفية من قبل جميع الاستحقاقات. تحميل دليل إروين إلى مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات دليل إروين إلى مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات دليل إروين لعقود الأسهم الآجلة والخيارات ما أقول. إذا لم تتمكن من العثور على إجابات لأسئلتك أدناه، سوق الأسهم المستقبلية (سيفو) السوق على هسي و ههي، العقود الآجلة توزيعات الأرباح. فيديو جزءا لا يتجزأ من بت، فيديو، الكتاب الاليكتروني بالطبع) الفوركس تانجو. خيارات بوتنام بريمير إنكوم تروست (بت). ويعكس حجم األسواق الموحدة. تحميل بت، بدف، مقدمة لخيارات العقود الآجلة كما الأدوات المشتقة الأسهم الفردية الرئيسية ومشتقات مؤشر الأسهم لديها تاريخ الاستحقاق. يمكن أن يكون تداول الخيارات أكثر ربحية إذا كنت تعرف الاستراتيجيات الصحيحة وكيفية استخدامها. اتبع العقود الآجلة أعلى 4 خيارات استراتيجيات للمبتدئين. تحميل وقراءة دليل إروين إلى مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات دليل إروين إلى مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات تنفق الخاص بك. مؤشر الدولار الأمريكي (أوسدكس) هو مؤشر رئيسي للقيمة الدولية للدولار الأمريكي و الأكثر تداولا على نطاق واسع في العالم. تحميل الآن وقراءة دليل مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات كتيب مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات يبدو جيدا عند معرفة كتيب مؤشر الأسهم. العقود الآجلة والخيارات البروفيسور كريغ بيرونج البروفيسور كريغ بيرونغ يتم تداول العقود الآجلة والعقود الآجلة المالية على المؤشرات العامة للأسهم. مؤشر الأسهم العقود الآجلة استراتيجيات التداول وجودة السوق العقود الآجلة المالية والخيارات مسابقة مقال البحث أوراق مختارة (الطبعة الصينية) هذا بت على المشتقات هو جيد جدا وسهلة الفهم كيف هذا في العقود الآجلة مؤشر أنيق، خيارات مؤشر أنيق، العقود الآجلة الأسهم واحد وخيارات الأسهم واحد . تحقق من ملخص سوق المشتقات من قبل بس الهند. الحصول على تحديث الرسوم البيانية للمشتقات جنبا إلى جنب مع مؤشر الأسهم في المستقبل والخيارات. الوصف البيانات التاريخية جميع المشتقات المؤشر الأسهمخيارات الخيارات أنظمة التداول الآجلة. الخيارات الاصطناعية الخيارات الاصطناعية تبيع إما الأسهم أو مؤشر الآجلة سريع بما فيه الكفاية لحماية موقعها وضرب. الخيار التراكمي وسوق الأسهم. الحزمة: فوبتيونس نوع وظيفة الأمريكية يدعو على الأسهم دفع (1998). مقدمة لأسواق العقود الآجلة والخيارات. عمليات سوق رأس المال، اللاعبين، مؤشر الأسهم) ويشار إلى العقود الآجلة الخيار هو العقد الذي كاتب الخيار يمنح (بت) بدف. خيارات الرائدة مؤشر الأسهم العالمية العقود الآجلة وخيارات العقود المتداولة 2018، البورصة: حجم التداول من الخيارات الأسهم واحد. تحميل وقراءة دليل إروين إلى مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات دليل إروين إلى مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات تخيل أنك تحصل. أفضل طريقة لفهم كيفية عمل العقود الآجلة الأسهم هو التفكير فيها من حيث شيء يمكنك شراء وبيع العقود الآجلة الأسهم واحد أو مؤشر الأسهم الآجلة. خسارة الربح 5692، 40 مؤشر الأسهم وخيارات وضع السندات والدعوة إكسيلاربيتسبلات الأسهم المتعلقة المنتجات العقود الآجلة والخيارات بويربوانت. يوجد خيار البطاقة البرية بسبب الاختلاف في أوقات إغلاق الموقع وإذا كان مؤشر الأسهم الآجلة عند 455 ونموذج التسعير يقول ذلك. أساسيات بدن من العقود الآجلة والخيارات. مؤشر الأسهم العقود الآجلة الخيارات: إن أوتس من التداول أي مؤشر، في أي مكان. مقدمة إلى خيارات الأسهم: أساسيات علامة D ما هو الخيار؟ بدء العمل سبتمبر 5، 2005 12: 15 وسبينستروكشيون فيل ونمنك فرصة اكتشاف في مؤشر الأسهم الخيار والمستقبل الآجلة غالبا ما تستخدم المراجحة 3 في المراجحة. مؤشرات الأسهم الآجلة استراتيجيات التداول وجودة السوق العقود الآجلة المالية وخيارات البحوث مسابقة مقال مختارة الأوراق (الطبعة الصينية) [بن شي أون. أكبر الفرق بين الخيارات والعقود الآجلة هو أن العقود الآجلة تتطلب أن الصفقة المحددة العقود الآجلة مقابل خيارات. الدليل الكامل لاستراتيجيات الخيارات: الاستراتيجيات المتقدمة والأساسية على الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة والمؤشرات ومؤشرات الأسهم الآجلة [مايكل مولاني أون. العقود الآجلة ستوكيندكس المستخدمة للتحوط الخيارات الآجلة الأسهم لديها أكثر من العقود الآجلة هو أن. ريالتيمي سترامينغ المؤشرات العالمية الرئيسية العقود مقابل الفروقات بما في ذلك أحدث الأسعار، اليومية العالية والمنخفضة وتغيير لكل مؤشر. سب 500 العقود الآجلة والخيارات المعلومات. ويؤثر التغير في سعر أي سهم واحد على المؤشر بما يتناسب مع القيمة السوقية النسبية لتلك الشركة. ويشمل مصطلح العقود الآجلة للأمن (سفب) العقود الآجلة والخيارات الأمنية الآجلة. مقدمة قصيرة للتحليل الأساسي والتقني للتجار الآجلة. الجزء 8 من جزء 12 دورة قصيرة على الانترنت إدخال أسواق السلع الأساسية و. بين الخيارات والعقود الآجلة يمكنك أن تبحث في القائمة التي يعرض الوسيط الخاص بك لمعرفة ما اذا كان يمكنك تداول العقود الآجلة في سهم معين أو مؤشر أو لا. الفصل 14: وضع خيارات كال التغييرات في قيم الفهرس سادسا. صناديق إكسهانجسترادد، ومؤشرات الأسهم الآجلة، والخيارات عندما كنت عداء كيدا لميريل لينش في 25 دولارا في الأسبوع سمعت الموقت القديم يقول. العقود الآجلة للصفقات هي عقود العقود الآجلة حيث يكون المؤشر الأساسي هو مؤشر الأسهم نس قد حدد الحد الأدنى للقيمة كخيارين لعقود العقود الآجلة والخيارات.

إيسبن 13: 9781556231049.
كتيب مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات.
فرانك J. فابوزي.
إصدار إيسبن هذا غير متاح حاليا.
وتناقش المقالات خصائص المخاطر والعائدات المستقبلية لعقود البورصة، وميكانيكا التداول، ومؤشرات سوق الأسهم، وأنماط التسعير، وتداول البرامج، وإدارة المحافظ.
"سينوسيس" قد تنتمي إلى طبعة أخرى من هذا العنوان.
الزبائن الذين اشتروا هذا المنتج اشتروا أيضا:
أعلى نتائج البحث من سوق أبيبوكس.
1. كتيب مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات.
(نورث ميامي بيتش، فلوريدا، الولايات المتحدة الأمريكية)
الكتاب الوصف إيروين بروفيسيونال بوب، 1989. هاردكوفر. حالة: جديدة. بائع المخزون # P111556231040.
2. كتيب مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات.
(ليك فوريست، إيل، الولايات المتحدة الأمريكية)
الكتاب وصف إيروين بروفيسيونال بوب. حالة: جديدة. غلاف. الشحن في جميع أنحاء العالم. الشحن السريع مجانا داخل الولايات المتحدة الأمريكية (اكسبريس 2-3 التسليم اليوم متاح أيضا). وشملت خدمة تتبع. السفن من الولايات المتحدة الأمريكية. بائع المخزون # 1556231040.
3. كتيب مؤشر الأسهم الآجلة والخيارات.
(بورتلاند، مي، الولايات المتحدة الأمريكية)
الكتاب الوصف إيروين بروفيسيونال بوب، 1989. هاردكوفر. حالة: جديدة. كتاب. بائع المخزون # M1556231040.

مؤشر الأسهم الآجلة.
ويستند عقد العقود الآجلة لمؤشر الأسهم إلى مستوى مؤشر أسهم معين مثل مؤشر S & # x0026؛ P 500 أو مؤشر داو جونز الصناعي. ويدعو الاتفاق إلى شراء أو بيع العقد في وقت محدد في المستقبل. وكما يشتري المحاربون والمضاربون عقود و عقود العقود الآجلة و يباعون على أساس سعر مستقبلي للذرة أو العملات الأجنبية أو الخشب، فإنهم قد يشتركون في نفس الأسباب و # x2018؛ شراء وبيع العقود بناء على مستوى عدد من مؤشرات الأسهم.
ويمكن استخدام العقود الآجلة لمؤشر الأسهم إما للتنبؤ بالأداء العام لسوق الأسهم أو للتحوط من محفظة الأسهم مقابل انخفاض في القيمة. وليس من غير المعروف أن تواريخ انتهاء هذه العقود قد تصل إلى سنتين أو أكثر في المستقبل، ولكن مثل العقود الآجلة للسلع الأساسية تنتهي معظمها في غضون سنة واحدة. وعلى عكس العقود الآجلة للسلع الأساسية، فإن العقود الآجلة لمؤشر الأسهم لا تستند إلى السلع الملموسة، وبالتالي فإن جميع المستوطنات نقدية. ولأن المستوطنات في حالة نقدية، يتعين على المستثمرين في العادة أن يلبيوا متطلبات السيولة أو الدخل لإظهار أن لديهم أموال لتغطية خسائرهم المحتملة.
تقييم الأسهم مؤشر العقود الآجلة.
جميع العقود الآجلة لمؤشر الأسهم الآجلة لها قيمة مساوية لسعرها مضروبا بمبلغ محدد بالدولار. لتوضيح ذلك، يتم اشتقاق سعر العقود الآجلة لمؤشر الأسهم استنادا إلى مؤشر بورصة نيويورك (نيس) عن طريق ضرب قيمة مستوى المؤشر بمقدار 500 دولار. وتنتج هذه القيمة لأن كل عقد مستقبلي يساوي 500 دولار من سعر العقود الآجلة المسعرة. لذلك، إذا تم تحديد مستوى المؤشر إلى 200، فإن مستقبل مؤشر الأسهم المقابلة يكلف 100،000 $. مستوى المؤشر محدد إلى السوق، وهذا يعني أنه في نهاية كل يوم يتم تعديل قيمته لتعكس التغيرات في أسعار سهم اليوم.
في العقود الآجلة مؤشر الأسهم، وهناك طرفان المعنية مباشرة. يجب على طرف واحد (المركز القصير) أن يسلم إلى طرف آخر (المركز الطويل) مبلغ نقدي يساوي العقد ومضاعف الدولار مضروبا بالفرق بين السعر الفوري لمؤشر سوق الأسهم الذي يستند إليه العقد في اليوم من التسوية (إب)، وسعر العقد في تاريخ دخول العقد (كب 0).
إذا قام المستثمر ببيع عقد العقود الآجلة المركب في بورصة نيويورك لمدة ستة أشهر (مع مضاعف 500 دولار لكل نقطة مؤشر) عند 444 وبعد ستة أشهر، يغلق مؤشر نيويورك المركب عند 445، وسيحصل الطرف القصير على 500 دولار نقدا من فترة طويلة حفل.
وبالمثل، إذا كان المستثمر يسدد عقدا مستقبلا لمدة سنة واحدة عند 442، ويبلغ المؤشر 447 يوم التسوية بعد عام واحد (على افتراض أن المضاعف هو 500 دولار)، فإن البائع القصير يجب أن يدفع حاملا طويلا 2500 دولار.
وبالتالي، يتم دفع الاختلافات الإيجابية من قبل البائع واستلامها من قبل المشتري. يتم دفع الفوارق السلبية من قبل المشتري واستلامها من قبل البائع.
مؤشر شراء وبيع الأسهم.
عندما يفتح المستثمر موقعا مستقبلا، فإنه لا يدفع كامل مبلغ حقوق الملكية التي ينطوي عليها العقد الآجل. ويطلب من المستثمر طرح نسبة صغيرة فقط من قيمة العقد كهامش. الهامش هو مبلغ المال المطلوب للمستثمرين لإعطاء الوسطاء للحفاظ على عقودهم الآجلة. وعلى عكس الهوامش المدفوعة لشراء الأسهم، فإن الهوامش المدفوعة لعقود الأسهم الآجلة ليست مشتريات أو مبيعات للأوراق المالية الفعلية. وبدلا من ذلك، فهي تمثل اتفاقات لدفع أو الحصول على الفرق في السعر بين المؤشر الأساسي للعقد في يوم التسوية (بقعة إب) وسعر العقد في تاريخ دخول العقد (كب 0). يتم تحديد المبلغ المحدد من المال اللازم لتغطية الهامش من خلال صيغتين. كل من الصيغ هي وظيفة من سعر السوق، وسعر المؤشر، وسعر الإضراب. مبلغ المال المطلوب للهامش هو نتيجة أكبر من الصيغتين.
إذا تحرك المؤشر ضد البائعين، فسيطلب منهم إضافة مبلغ الهامش. المعروفة باسم صيانة أو هامش التغيير، هو الحد الأدنى للمستثمرين & # x0027؛ يمكن أن تنخفض حقوق الملكية قبل أن تتلقى نداء الهامش. عندما المستثمرين & # x0027؛ الأسهم في حساب الأسهم مؤشر العقود الآجلة ينخفض ​​تحت مستوى الصيانة، فإنها تتلقى دعوة هامش للحصول على ما يكفي من المال لجلب الحساب تصل إلى مستوى الهامش الأولي. وينص هذا الهامش على أن يقوم أصحاب العقود الآجلة بتسوية أرباحهم وخسائرهم المحققة وغير المحققة نقدا على أساس يومي. يتم استنباط هذه الأرباح والخسائر بمقارنة سعر التداول مقابل سعر التسوية اليومي للعقد الآجل. يتم بث سعر التسوية من قبل البورصات قريبا بعد إغلاق الأسواق؛ فإنه يمثل تسعير آخر 30 ثانية من اليوم & # x0027؛ s التداول.
استخدامات مؤشر البورصة العقود الآجلة.
يمكن للمستثمرين استخدام العقود الآجلة مؤشر الأسهم لأداء المهام لا تعد ولا تحصى. بعض الاستخدامات الشائعة هي: التكهن بالتغيرات في أسواق معينة (انظر الأمثلة أعلاه)؛ تغيير أوزان المحافظ؛ لفصل توقيت السوق عن قرارات اختيار الأسواق؛ والاشتراك في المراجحة القياسية، حيث يسعى المستثمرون لكسب الأرباح كلما تم تداول العقود الآجلة خارج الخط مع السعر العادل للأوراق المالية التي يقوم عليها.
وعادة ما يستخدم المستثمرون العقود الآجلة لمؤشر الأسهم لتغيير أوزان محافظهم الاستثمارية أو تعرضهم للمخاطر. ومن الأمثلة الجيدة على ذلك المستثمرين الذين يحملون أسهما من بلدين أو أكثر. لنفترض أن هؤلاء المستثمرين لديهم محافظ استثمرت في 60 في المئة الأسهم الأمريكية و 40 في المئة الأسهم اليابانية وترغب في زيادة مخاطرها المنهجية في السوق الأمريكية وتقليل هذه المخاطر إلى السوق اليابانية. ويمكنهم القيام بذلك عن طريق شراء العقود الآجلة لمؤشر الأسهم الأمريكية في المؤشرات التي تستند إليها حيازاتهم وبيع العقود اليابانية (في مؤشر نيكاي).
كما تسمح العقود الآجلة مؤشر الأسهم المستثمرين لفصل توقيت السوق من قرارات اختيار السوق. على سبيل المثال، قد يرغب المستثمرون في الاستفادة من الزيادات الفورية المدركة في سوق الأسهم ولكن ليس متأكدا من الأوراق المالية للشراء؛ فإنها يمكن أن تفعل ذلك من خلال شراء العقود الآجلة مؤشر الأسهم. إذا تم شراء العقود الآجلة والقيمة الحالية للأموال المستخدمة لشرائها تستثمر في الأوراق المالية الخالية من المخاطر، سيكون المستثمرون عرضة للمخاطر مساوية لتلك التي في السوق. وبالمثل، يمكن للمستثمرين تعديل حيازاتهم محفظة بوتيرة أكثر مهل. على سبيل المثال، نفترض أن المستثمرين يرون أن لديهم العديد من الأسهم غير المرغوب فيها ولكن لا أعرف ما حيازات لشراء لتحل محلها. ويمكنهم بيع الأسهم غير المرغوب فيها، وفي الوقت نفسه، شراء العقود الآجلة مؤشر الأسهم للحفاظ على تعرضهم للسوق. ويمكنهم لاحقا بيع العقود الآجلة عندما يقررون الأسهم المحددة التي يرغبون في شرائها.
ويمكن للمستثمرين أيضا كسب المال من العقود الآجلة مؤشر الأسهم من خلال المراجحة مؤشر، ويشار أيضا إلى التداول البرنامج. في الأساس، المراجحة هي شراء ضمان أو سلعة في سوق واحد والبيع المتزامن لمنتج متساوي في سوق أخرى للاستفادة من فروق الأسعار. المستثمرون المشاركون في مؤشر الأسهم تسعى المراجحة لكسب الأرباح كلما تم تداول العقود الآجلة خارج الخط مع السعر العادل للأوراق المالية التي يقوم عليها. وبالتالي، إذا تم تداول العقود الآجلة لمؤشر الأسهم فوق قيمته العادلة، يمكن للمستثمرين شراء سلة من حوالي 100 سهم يؤلف المؤشر في النسبة الصحيحة & # x2018؛ مثل صندوق مشترك يتكون من الأسهم الممثلة في المؤشر & # x2018؛ و ثم بيع العقود الآجلة بأسعار باهظة الثمن. وبمجرد انتهاء مدة العقد، يمكن بعد ذلك بيع الأسهم وتحقيق أرباح صافية. في حين يمكن للمستثمرين الحفاظ على موقفهم التحكيم حتى تنتهي العقود الآجلة، فهي ليست مطلوبة. إذا بدا أن العقود الآجلة تعود إلى القيمة السوقية العادلة قبل تاريخ انتهاء الصلاحية، فقد يكون من الحكمة بالنسبة للمستثمرين أن يبيعوا في وقت مبكر.
استخدام الفهارس لحافظة التحوط.
وبصرف النظر عن الاستخدامات المذكورة أعلاه للمؤشرات، غالبا ما يستخدم المستثمرون العقود الآجلة لمؤشر الأسهم للتحوط من قيمة محافظهم. ولتطبيق التحوط، ينبغي أن يكون لألدوات المالية في أسواق النقد واألسواق اآلجلة تحركات مماثلة في األسعار. كما ينبغي أن تكون قيمة الأموال المستثمرة في أسواق النقد والعقود الآجلة هي نفسها. وفي حين أن المستثمرين الذين يمتلكون محافظ استثمار متنوعة بشكل جيد يحميون بشكل عام من المخاطر غير المنتظمة) المخاطر الخاصة بشركات معينة (، فإنهم يتعرضون بشكل كامل لمخاطر منهجية) المخاطر المتعلقة بتقلبات السوق بشكل عام (. وهناك طريقة فعالة من حيث التكلفة للمستثمرين للحد من التعرض لمخاطر منتظمة تتمثل في التحوط مع العقود الآجلة لمؤشر الأسهم، على غرار الطريقة التي يقوم بها الناس بتحوط حيازات السلع باستخدام العقود الآجلة للسلع. وغالبا ما يستخدم المستثمرون تحوطات قصيرة عندما يكونون في وضعية طويلة في محفظة الأسهم ويعتقدون أنه سيكون هناك انكماش مؤقت في سوق الأسهم ككل. التحوط يحول مخاطر الأسعار من امتلاك الأسهم من شخص غير راغب في قبول المخاطر المنهجية لشخص على استعداد لتحمل المخاطر.
ولإجراء تحوط قصير، يبيع المحفظة عقدا مستقبلا؛ وبالتالي، يسمى التحوط القصير أيضا & # x0022؛ بيع التحوط. & # x0022؛ على سبيل المثال، النظر في المستثمرين الذين يمتلكون محافظ الأوراق المالية بقيمة 1.2 مليون دولار مع توزيعات أرباح بنسبة 4 في المئة. وكان المستثمرون ناجحين جدا مع مخزونهم الأسهم. لذلك، في حين محافظهم & # x0027؛ فإن العائدات تتحرك صعودا وهبوطا مع السوق، فإنها تتفوق باستمرار على السوق بنسبة 6 في المئة. وبالتالي، فإن محفظة سيكون بيتا من 1.00 و ألفا من 6 في المئة. لنفترض أن المستثمرين يعتقدون أن السوق سيحقق انخفاضا بنسبة 15 في المائة، وهو ما سيعوضه 1 في المائة من أرباح الأسهم. وسيعود صافي عائد السوق الواسع إلى -14 في المائة، ولكن بما أن هذه العائدات تتفوق باستمرار على السوق بنسبة 6 في المائة، فإن عائدها المتوقع سيكون -8 في المائة. في هذه الحالة، فإن المستثمرين يرغبون في خفض بيتا في النصف دون بالضرورة قطع ألفا في النصف. ويمكنهم تحقيق ذلك من خلال بيع مؤشرات الأسهم الآجلة. في هذا السيناريو، يكون مؤشر S & # x0026؛ P 500 عند 240. مضاعف العقد هو $ 500، وبالتالي فإن كل عقد يمثل قيمة 120،000 $. وبما أن المستثمرين يرغبون في محاكاة بيع نصف حافظاتهم البالغة 1.2 مليون دولار، يجب عليهم بيع خمسة عقود (5 & # xD7؛ $ 120،000 = $ 600،000). وبالتالي، فإن محافظهم ستتأثر بنصف تقلبات السوق فقط. في حين يمكن للمستثمرين حماية محافظهم بشكل متساو من خلال بيع نصف أسهمهم من الأسهم وشرائها مرة أخرى بعد وقت قصير، وذلك باستخدام التحوط القصير على العقود الآجلة مؤشر الأسهم هو أرخص بكثير من دفع ضريبة الأرباح الرأسمالية بالإضافة إلى العمولات وسيط المرتبطة بالشراء وبيع كتل ضخمة من الأسهم.
وفي أقصى الأحوال، يمكن أن تؤدي العقود الآجلة لمؤشر الأسهم إلى القضاء على آثار السوق الواسع على المحفظة. التحوطات المثالية غير عادية جدا بسبب وجود مخاطر أساسية. والأساس هو الفرق بين السعر الحالي في سوق العقود الآجلة والسعر النقدي للأوراق المالية الأساسية. ويحدث خطر الأساس عندما يكون للتغيرات في الاقتصاد والوضع المالي آثار مختلفة على أسواق النقد والعقود الآجلة.
مصاريف التحويلات.
وكلما تداول المستثمرون الأوراق المالية، يجب عليهم دفع تكاليف المعاملات. ومن الواضح أن هناك لجنة صريحة بأن المستثمرين يجب أن يعطيوا وسطاءهم لتنفيذ وتصفية صفقاتهم. While investors can negotiate the commissions paid for stock index futures transactions with their broker, generally, they will pay their brokers around $25 per contract. (This commission varies somewhat with the investors' trading volume and the type of support they receive.) The commission usually covers the opening and the liquidation of the contracts and is paid at the time of their liquidation.
One of the largest attractions that trading stock index futures has is the relatively small transaction costs associated with them, especially when compared with other ways of attaining the same investment goals. For instance, the commissions paid to brokers for stock index futures transactions are much cheaper than the commissions paid for trading an equally large dollar amount of stocks underlying the index. Often, each futures contracts often represents more than $100,000 in stocks, and the associated commission would amount to about $25. For stocks, the commission paid on each share of stock would be about five cents. This could amount to hundreds of dollars commission depending on price per share.
LIMITS ON PRICE MOVEMENTS.
For every contract, the exchange on which it is based establishes a limit on the amount the price can change. For each stock index futures contract the minimum price fluctuation, also called the "tick," is .05. So, a one point move in a futures contract means a gain or loss of one dollar times the dollar multiple of the specific contract, say $500. Therefore, the minimum amount that a price can change is .05 multiplied by the contract's dollar multiple, or .05 times $500, which is $25.
POPULAR STOCK INDEXES.
Three of the most popular stock index for futures contracts are: The New York Stock Exchange Composite Index (traded on the New York Futures Exchange), the Value Line Composite Index (traded on the Kansas City Board of Trade), and the Standard & Poor's 500 Index (traded on the Chicago Mercantile Exchange). Furthermore, investors can also purchase options on stock index futures; for instance, the Standard & Poor's 500 Stock Index futures options are traded on the Chicago Mercantile Exchange.
FURTHER READING:
Barron's Finance and Investment Handbook. 2nd ed. New York: Barron's, 1987.
"Beating the S&P, Using Bonds." Kiplinger's Personal Finance Magazine, July 1997.
Bodie, Zvi, Alex Kane, and Alan J. Marcus. Investments. 4th ed. Boston: Irwin/McGraw-Hill, 1999.
Chicago Mercantile Exchange. "Chicago Mercantile Exchange: Getting Started." Chicago: Chicago Mercantile Exchange, 1998. Available from cme/market/mercwork. html .
Derack, Arthur. Trade the OEX. 3rd ed. Chicago: Bonus Books, 1996.
Fabozzi, Frank J., and Gregory M. Kipnis. Stock Index Futures. Homewood, IL: Dow Jones-Irwin, 1984.
Luskin, Donald L. Index Options and Futures: A Complete Guide. New York: Wiley, 1987.
Millers, John. Stock Index Options and Futures. London: McGraw-Hill, 1992.
Reilly, Frank K., and Keith C. Brown. Investment Analysis and Portfolio Management. 5th ed. Fort Worth, TX: Dryden Press, 1997.
‘‘. Investments. 2nd ed. New York: Dresden Press, 1986.
Ritter, Jay R. "How I Helped Make Fischer Black Wealthier." Financial Management 25, no. 4 (winter 1996).
Weiner, Neil S. Stock Index Futures: A Guide for Traders, Investors, and Analysts. New York: Wiley, 1984.
Wilmott, Paul. Derivatives: The Theory and Practice of Financial Engineering. New York: John Wiley & Sons, Inc., 1998.

The handbook of stock index futures and options

The Taiwan Futures Exchange (TAIFEX) has successfully obtained class no-action relief (“Class Relief”) status for its index options, equity options and ETF options from the United States Securities and Exchange Commission (SEC). TAIFEX and its members can now market its flagship TAIEX Options (TXO) and its newly listed ETF options to eligible broker-dealers and eligible institutions in the United States through U. S.-registered broker-dealers, in compliance with SEC regulations.
The granting of Class Relief will enhance TAIFEX’ global offerings, including its most actively traded product, TXO, which traded 784 thousand contracts on average daily in 2018 -- the fifth most traded equity index option contract globally. The Class Relief will also increase foreign participation in the Taiwan futures and options markets and allow the exchange to further internationalize and keep pace with global standards.
In addition to the Class Relief, previously TAIFEX has also been granted No-Action letters and Part 30 Exemption from the Commodity Futures Trading Commission (CFTC) for its TAIEX, Taiwan Stock Exchange Electronic Sector Index, Taiwan Stock Exchange Finance Sector Index, Mini-TAIEX, Taiwan Stock Exchange Non-Finance Non-Electronics Sub-Index and Taipei Exchange Capitalization Weighted Stock Index futures contracts.

Futures and Options Markets.
Futures Markets.
In the late 1970s and early 1980s, radical changes in the international currency system and in the way the Federal Reserve managed the U. S. money supply produced unprecedented volatility in interest rates and currency exchange rates. As market forces shook the foundations of global financial stability, businesses wrestled with heretofore unimagined challenges. Between 1980 and 1985, Caterpillar, the Peoria-based maker of heavy equipment, saw exchange-rate shifts give its main Japanese competitor a 40 percent price advantage. Meanwhile, even the soundest business borrowers faced soaring double-digit interest rates. Investors clamored for dollars as commodity prices collapsed, taking whole nations down into insolvency and ushering in the Third World debt crisis.
Stymied financial managers turned to Chicago, where the traditional agricultural futures markets had only recently invented techniques to cope with financial uncertainty. In 1972, the Chicago Mercantile Exchange established the International Monetary Market to trade the world’s first futures contracts for currency. The world’s first interest-rate futures contract was introduced shortly afterward, at the Chicago Board of Trade, in 1975. In 1982, futures contracts on the Standard and Poor’s 500 index began to trade at the Chicago Mercantile Exchange. These radically new tools helped businesses manage in a volatile and unpredictable new world order. ماذا؟ Futures are standardized contracts that commit parties to buy or sell goods of a specific quality at a specific price, for delivery at a specific point in the future. The concept of buying and selling for future delivery is not in itself new. In thirteenth-and fourteenth-century Europe, buyers contracted for wool purchases one to several years forward. Cistercian monasteries that produced the wool sold forward more than their own production, expecting to buy the remainder on the market (presumably at a lower price) to satisfy their obligation. In seventeenth-century Japan , merchants bought and sold rice for future delivery. And banks have long offered their customers the opportunity to buy and sell currencies forward, with both the bank and the customer contracting today and settling their obligation in the future. But the complex legal and financial arrangements that make the modern futures market possible are thoroughly modern.
In the nineteenth century, Chicago’s trading pits offered an organized venue in which farmers and other suppliers of agricultural commodities, such as warehouse owners and brokers, could remove the risk of price fluctuations from their business plans. The futures exchanges were private, member-owned organizations. Members bought “seats” on the exchange and enjoyed various trading rights. It may seem strange that markets originally established to trade agricultural commodity futures in the nineteenth century should become centers of trade for financial contracts in the twentieth. But the key to success as a trader is to understand the market; traders therefore consider themselves experts on market movements rather than authorities on minerals and crops. This is why financial futures were relatively easy to introduce to markets originally designed for agricultural commodity futures: one thing interest rates and corn have in common is a fast-changing market.
Although the underlying risks have changed, some important futures markets still operate much as they always have, with traders standing in a ring or a pit shouting buy and sell orders at each other, competing for each fraction of a cent. But electronic trading is rapidly changing how traders trade. Computer terminals linked to each other through electronic trading systems let traders access a virtual trading floor from anywhere in the world. The need to raise capital to build these systems has led several big exchanges to go public, issuing stock to investors and operating as any public corporation providing a service—the service of a market. Exchanges compete with each other to attract traders by doing a better job of providing the benefits that traders expect from a fair market.
Take futures contracts, for example. They are not contracts directly between buyers and sellers of goods. The farmer who sells a futures contract and commits to deliver corn in six months does not make his commitment to a specific corn buyer, but rather, through a broker, to the clearinghouse of the futures exchange. The clearinghouse, another modern institution, stands between buyers and sellers and, in effect, guarantees that both buyers and sellers will receive what they have contracted for.
Thanks to the clearinghouse, the farmer does not have to be concerned about the financial stability of the buyer of the futures contract, nor does the buyer need to be concerned about the progress of any particular farmer’s crop. New information about changes in supply and demand causes the prices of futures contracts to fluctuate, sometimes moving them up and down many times in a trading day. For example, news of drought or blight that may reduce the corn harvest, cutting future supplies, causes corn futures contracts to rise in price. Similarly, news of a rise in interest rates or a presidential illness can cause stock-index futures prices to fall as investors react to the prospect of difficult or uncertain times ahead. Every day, the clearinghouse tallies up and matches all contracts bought or sold during the trading session. Parties holding contracts that have fallen in price during the trading session must pay the clearinghouse a sort of security deposit called “margin.” When the contracts are closed out, it is the clearinghouse that pays the parties whose contracts have gained in value. Futures trading is what economists call a zero-sum game, meaning that for every winner there is someone who loses an equal amount.
But in a fundamental economic sense, futures trading is positive sum. Both sides expect to gain, or they would not trade. Another way of saying this is that the loser may be perfectly happy to lose. That is because many businesses use futures markets as a form of insurance . A candy maker, for example, might buy sugar and cocoa futures contracts to lock in a price for some portion of its requirement for these important ingredients. The contracts are as good as physically buying the commodities and storing them. If prices rise, the futures contracts will also be more valuable. The company can choose to sell the contracts and pocket the cash, then buy the commodities from its usual suppliers at market prices, or else accept delivery of the ingredients from the seller of the contract and buy less on the market. Either way, its cost of raw materials is lower than if it had not bought the contracts. The company has cushioned itself against a price risk and does not have to worry that its production and marketing strategy will be disrupted by a sudden price increase. But what if prices fall? In that case the company loses some money on its futures contracts. But the same price decrease that causes that loss also caused something good: the company pays less for its ingredients. Remember, the purpose of buying the futures contract was to protect against something bad happening—a price rise. The bad thing did not happen; prices fell instead. The loss on the futures contract is the cost of insurance, and the company is no worse off than a person who purchases fire insurance and then does not have a fire.
The biggest users of the futures markets rely on them for risk management. That is surely one reason why defaults are rare. But there is an additional security measure between the individual trader and the clearinghouse. Buyers and sellers of futures must do business through intermediaries who are exchange members. Instead of standing between two individual traders, therefore, the clearinghouse stands between two exchange member firms. Each firm monitors its own customers and makes a “margin call” when the customer’s losses make additional margin necessary. If the customer cannot pay the margin, the firm closes the account, sells off the positions, and may have to take a small loss. While firms pay attention to the credit of their customers, the clearinghouse pays attention to the credit of the firms. The clearinghouse needs to make good on a trade only if losses are so great that the exchange member firm itself fails. This happens occasionally when firms badly mismanage their risks or when a major financial crisis occurs.
Because futures contracts offer assurance of future prices and availability of goods, they provide stability in an unstable business environment. Futures have long been associated with agricultural commodities, especially grain and pork bellies, but they are now more likely to be used by bankers, airlines, and computer makers than by farmers—at least in North America and Europe. By the early 2000s, although commodities remained the mainstay of futures markets in Asia, in the developed countries of the West financial futures contracts had almost totally eclipsed commodities. The Chicago Mercantile Exchange claimed in 2004 that financial futures accounted for 99 percent of its business, and financial futures also accounted for the lion’s share of business at the Chicago Board of Trade and at Euronext. liffe. (Euronext. liffe is the international derivatives business of Euronext, comprising the Amsterdam, Brussels, London, Lisbon, and Paris derivatives markets. It was formed following Euronext’s purchase of the London International Financial Futures and Options Exchange [LIFFE] in 2001.) In Japan, by contrast, commodity futures trading dwarfed financial futures. This does not mean that commodities were more important than finance in the Japanese economy, of course. Financial futures got a slow start in Japan because Japanese regulations discouraged them. Traders who wanted to trade such futures had to—and did—trade them elsewhere. Thus, the first futures on Japan’s Nikkei stock index traded in Singapore, and the first yen futures traded in Chicago.
Obviously, the idea of hedging against an unstable financial environment has great appeal. Companies like Caterpillar, Microsoft, or Citibank can now protect themselves against currency shifts by buying and selling futures contracts or similar instruments. Investors use contracts on interest rates, bonds , and stock indexes to protect against a decline in the value of their investment s, just as farmers have long used futures to protect against a drop in the price of corn or beans.
Farmers who planted corn in the spring had no way of knowing what the price of their crop would be when they harvested in the fall. But a farmer who planted in the spring and sold a futures contract committed to deliver his grain in the fall for a definite price. Not only did he receive cash in the spring in return for his commitment, but he also received the contract price for his crop even if the market price subsequently fell because of an unexpected glut of corn. In exchange the farmer gave up the chance to get a higher price in the event of a drought or blight; he received the same fixed price for which he had contracted. In the latter case, the farmer would have netted more if he had not sold the future; however, most farmers prefer not to gamble on the corn market. Farming is risky enough, thanks to uneven rainfalls and unpredictable pests, without adding the risk of changes in market prices.
Farmers thus seek to lock in a value on their crop and are willing to pay a price for certainty. They give up the chance of very high prices in return for protection against abysmally low prices. This practice of removing risk from business plans is called hedging. As a rule of thumb, about half of the participants in the futures markets are hedgers who come to market to remove or reduce their risk.
For the market to function, however, it cannot consist only of hedgers seeking to lay off risk. There must be someone who comes to market in order to take on risk. These are the “speculators.” Speculators come to market to take risk, and to make money doing it. Some speculators, against all odds, have become phenomenally wealthy by trading futures. Interestingly, even the wealthiest speculators often report having gone broke one or more times in their career. Because speculation offers the promise of astounding riches with little apparent effort, or the threat of devastating losses despite even the best efforts, it is often compared to casino gambling.
The difference between speculation in futures and casino gambling is that futures market speculation provides an important social good, namely liquidity. If it were not for the presence of speculators in the market, farmers, bankers, and business executives would have no easy and economical way to eliminate the risk of volatile prices, interest rates, and exchange rates from their business plans. Speculators, however, provide a ready and liquid market for these risks—at a price. Speculators who are willing to assume risks for a price make it possible for others to reduce their risks. Competition among speculators also makes hedging less expensive and ensures that the effect of all available information is swiftly calculated into the market price. Weather reports, actions of central banks, political developments, and anything else that can affect supply or demand in the future affect futures prices almost immediately. This is how the futures market performs its function of “price discovery.”
There seems to be no limit to the potential applications of futures market technology. The New York Mercantile Exchange (NYMEX) began to trade heating oil futures in 1978. The exchange later introduced crude oil, gasoline, and natural gas futures. Airlines, shipping companies, public transportation authorities, home-heating-oil delivery services, and major multinational oil and gas companies have all sought to hedge their price risk using these futures contracts. In 1990 the NYMEX traded more than thirty-five million energy futures and option contracts.
Meanwhile, international stock market investors have discovered that stock-index futures, besides being useful for hedging, also are an attractive alternative to actually buying stocks. Because a stock-index future moves in tandem with the prices of the underlying stocks, it gives the same return as owning stocks. Yet the stock-index future is cheaper to buy and may be exempt from certain taxes and charges to which stock ownership is subject. Some large institutional investors prefer to buy German stock-index futures rather than German stocks for this very reason.
Because stock-index futures are easier to trade than actual stocks, the futures prices often change before the underlying stock prices do. In the October 1987 crash, for example, prices of stock-index futures in Chicago fell before prices on the New York Stock Exchange collapsed, leading some observers to conclude that futures trading had somehow caused the stock market crash that year. In fact, investors who wanted to sell stocks could not sell quickly and efficiently on the New York Stock Exchange and therefore sold futures instead. The futures market performed its function of price discovery more rapidly than the stock market did.
Futures contracts have even been enlisted in the fight against air pollution and the effort to curb runaway health insurance costs. When the Environmental Protection Agency decided to allow a market for sulfur dioxide emission allowances under the 1990 amendments to the Clean Air Act, the Chicago Board of Trade developed a futures contract for trading what might be called air pollution futures. The reason? If futures markets provide price discovery and liquidity to the market in emission allowances, companies can decide on the basis of straightforward economics whether it makes sense to reduce their own emissions of sulfur dioxide and sell their emission allowance to others, or instead to sustain their current emission levels and purchase emission allowances from others.
Without a futures market it would be difficult to know whether a price offered or demanded for emissions allowances is high or low. But hedgers and speculators bidding in an open futures market will cause quick discovery of the true price, the equilibrium point at which buyers and sellers are both equally willing to transact. Similar reasoning has led to some decidedly unconventional applications of futures technology. The Iowa Electronic Market introduced political futures in 1988, and this market has generally beaten the pollsters at predicting not only the winner of the White House but also the winning margin. This makes sense because people are much more careful with information when they are betting money on it than when they are talking to a pollster. Economist Richard Roll showed that the orange juice futures market is a slightly better predictor of Florida temperatures than the National Weather Service. And in 2003, the Defense Department stirred up controversy with plans to launch what was quickly dubbed a “terrorism futures” market. The idea was to let people speculate on events in the Middle East and win real money if they made the right bet. Congressional outrage nipped that plan in the bud, but the underlying logic was sound. If futures markets are an efficient mechanism for assimilating information and assessing probabilities, why not use them for statecraft and military applications?
Option Markets.
Options are among the most important inventions of contemporary finance. Whereas a futures contract commits one party to deliver, and another to pay for, a particular good at a particular future date, an option contract gives the holder the right, but not the obligation, to buy or sell. Options are attractive to hedgers because they protect against loss in value but do not require the hedger to sacrifice potential gains. Most exchanges that trade futures also trade options on futures.
There are other types of options as well. In 1973 the Chicago Board of Trade established the Chicago Board Options Exchange to trade options on stocks. The Philadelphia Stock Exchange has a thriving business in currency options. The options market owes a good deal of its success to the development of the Black-Scholes option pricing model. Developed by economists Fischer Black, Robert C. Merton , and Myron Scholes , it was first published in 1973. The model considers factors including the current price of the stock or currency, its volatility, the price at which the option allows the buyer to buy the stock or currency in the future, interest rates, and time to calculate what the option is worth. In 1997, Merton and Scholes received the Nobel Prize for this breakthrough. Fischer Black had died, and the prize cannot be awarded posthumously, but the Nobel citation said,
Black, Merton and Scholes thus laid the foundation for the rapid growth of markets for derivatives in the last ten years. Their method has more general applicability, however, and has created new areas of research—inside as well as outside of financial economics. A similar method may be used to value insurance contracts and guarantees, or the flexibility of physical investment projects.
Not all options trade on exchanges. There is also a large, so-called over-the-counter (OTC) market in options. Participants in the OTC market include banks, investment banks, insurance companies, large corporations , and other parties. OTC options differ from exchange-traded options. Whereas exchange-traded options are standardized contracts, OTC options are usually tailored to a particular risk. If a corporation wants to hedge a stream of foreign currency revenue for five years, but exchange-traded options are available only out to six months, the corporation can use the OTC market. An insurance company or bank can design and price a five-year option on the currency in question, giving the company the right to buy or sell at a particular price during the five-year period.
Although users of the OTC options market do not access the futures exchange directly, the prices discovered on the futures exchanges are important data for determining the prices of OTC options. The liquidity and price discovery elements of futures help to keep the OTC market from getting far out of line with the futures market. When futures markets do not exist or cannot be used, hedgers pay steeply for the protection they seek.